，在绝大部分化工产品已经产能结构性过剩的时候，还有些化工产品能够有50%以上的利润率。

  今天就和各位化工人一起探讨，看看还有哪些产品在如此激烈的市场之间的竞争中，还能保持高盈利。

  乙丙橡胶是以乙烯和丙烯为主要单体的一种饱和非结晶性共聚橡胶，受到新能源汽车和风电行业的崛起，支撑了其超高的利润率，2024年单吨理论利润最高达5910元，利润率达到了40%-45%。

  其供应端受到国内外装置（沙特、延长石化等）频繁停车，及新增产能投放延后的影响，现货紧俏。

  新能源汽车密封件和风电电缆护套的需求持续攀升，进一步支撑了其超高的利润率。

  丁二烯同样受到新能源汽车、合成橡胶等领域需求量开始上涨，并且国内外装置检修比较频繁，进口货源又迟迟不到，直接引发货源紧张。2024年丁二烯单吨理论利润高达3600元，毛利率超过31%。

  2024年供应量的缺口最高达到了8%，价格同比上涨40%，直接引发了其超高的利润率。

  MDI产品目前被万华化学、巴斯夫、亨斯迈等少数几家企业垄断，几家控制这全球80%的产能，技术壁垒极高。化工巨头万华化学占据着全球三分之一的市场占有率，虽然万华2024年归母净利润同比下降了12.67%，但是其基本的产品MDI的利润率从始至终保持25-30%的超高利润。

  再加上欧美能源危机，导致当地产能受限，国内聚合MDI出口量增长25%，享受到了出口溢价。

  虽然近期有不少企业宣布要建设MDI项目的意愿，国内也有研发机构宣布突破了非光气化法技术的技术瓶颈，但是要形成战斗力还有非常长的路要走。

  主要使用在在机械行业的齿轮、轴承、杠杆等机械结构，具备耐磨耐蠕变的特性，可以替代有色金属（铜和锌），在汽车发动机和电子电气、医疗器械等行业也有很广的应用。

  受到汽车、电子电气和精密机械等几个行业需求的持续上升，虽然全球市场存在阶段性的供过于求，但是以上几个高端应用的需求仍然能支撑其28%-32%高利润率。

  乙二醇单丁醚（化白水）是一种多功能有机溶剂和表面活性剂，主要应用在涂料与油墨的溶剂、金属的清洁剂、电子行业的清洗剂，工业制造业的胶黏剂和分散剂、化妆品和个人护理行业的溶剂等，应用非常广泛。

  中国是主要的消费市场，但是进口依存度高达76%，供应的紧张支撑了其价格的韧性，2024年产品利润率30%-35%。

  同时环保政策也起到了推动作用，其可当作传统苯类溶剂的替代品，水性涂料需求激增。

  2024年辛醇出现“头部企业盈利、中小企业承压”的局面，24年刚开车的卫星化学、华昌化工等头部企业，因具有规模化的优势，毛利率能够达到25%-28%。但是中小企业因成本控制不好，毛利率不足5%。

  下游需求主要受到增塑剂开工率提升的影响，同时进口依存度仍然很高，直接拉动辛醇需求。

  而原料丙烯价格又持续在低位震荡，成本同比下降15%，逐步提升了其盈利能力。

  煤制PE盈利率20%-25%。动力煤均价同比下跌18%，给予煤化工显著的成本优势。自有煤矿坑口配套，增强了企业抗原料波动的能力。

  其头部企业如万华化学，正丁醇的利润率达到18%-22%，但是中小企业低端产能也只有不到3%的利润率，两极分化比较严重。

  但是2024年煤制PP是五大主流工艺唯一实现盈利的工艺路线，其他工艺均处于亏损状态，特别是甲醇制PP亏损最大，年均扩损1487元/吨。

  受国内煤炭价格稳定，且供应充足的影响，煤炭-聚丙烯价差逐步扩大，利润空间达到15%-18%。

  下游医用、汽车等专用料毛利率又比普通中低端产品高出20%左右，又扩大了煤制聚丙烯的利润空间。

  苯胺市场因对印度、东南亚出口量增长（25%）影响，以及下游MDI企业自产苯胺的产业链闭环的因素，24年产品利润率也能达到12%-15%。

  尽管以上产品在2024年的盈利表现出色，但未来产能结构性过剩的大趋势没改变，原料波动的风险也有很大的不确定性。

  从以上十个产品的盈利原因来看，要不有绝对的技术优势，要不就有绝对成本优势或者规模化优势。

  产品上也是基本上没有哪个低端产品能盈利的，所以即便是在产能结构性过剩的大环境下，只要是高端产品、差异化产品也有一定的盈利空间。

  将来也许所有的化工商品市场，都是红海没有蓝海，但是行业第一仍旧能吃肉，行业第二也许有汤喝，行业三四五六七八只有亏损的份了。

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